4月LED產業觀察(LED Observer Monthly APR09, Imprint leds the way) -- 奈米壓印光子晶體

國外篇

2009APR20 Imprint Rides Photonic Crystal Wave

發光二極體(Light-emitting diodes, LEDs)可以使用壓印蝕刻技術(imprint lithography)所製出的光子晶體(photonic crystals)來改善效率。有許多個LED製造商正發展光子晶體的技術來改善光萃取的效率與光源的形狀。但是仍有仍有許多的挑戰，例如晶片不是非常的乾淨且平坦，而且會在表面長成數個微米的節點。

從一系列發布的新聞中，暗示使用光子晶體的LED產品已經從利基的產品如LED的背光產品(按 Luminus Device 的產品)到大量量產的高亮度LED。

* 洲磊宣佈將在4月份開始採用子公司旭晶光的光子晶體產品來開發高亮度的照明產品。

*本月Lumileds則發表了薄型 (700 nm) 的光子晶體可以到達73%的光子萃取效率。

*先行者 Luminus Devices在二月與日亞化簽訂交叉授權協定。

* Cree在2008年底發表具有107 lm/W 的光子晶體LED。

* 旭晶光從 Mesophotonics 取得智慧財產權，並且從瑞典Obducat取得$13M美元的設備。

光子晶體在過去十年裡常在LED產業中被引述，作為改進LED光萃取效率與光源的形狀的工具。LED所使用的半導體素材是一種高反射性的平面厚板，可以導光，可是卻將大部分的光圈存在這個導光的物體中。

很大一部分的LED發明重點就是將表面給粗化，或是增加反光層將光從導光體中萃取出來。 另外一個解決方案就是使用光子晶體。

傳統使用光子晶體的場合是作為光導的外射連接器。用直徑小於射出光的光波長洞，以矩陣型行分布在光導的某個維度上，就不會有光射出光導，接著所有的光就會垂直射出光導的平面。以光子晶體來說，就是在光導中有一個光學能隙(optical bandgap)。

但不幸的是，在LED中，產生光子的量子井不能有洞，如果有洞這些洞會與流動的電子起相互作用，而不穿過量子井，結果製作LED的公司就不能使用傳統的光子晶體。Massachusetts Institute of Technology (MIT), Cree, Luminus Devices, Lumileds, Mesophotonics, Nanonex與許多大學的研發團隊發表了許多的論文論述如何將光子晶體應用在有實際應用價值的LED元件中。研究的趨勢是比較薄的LED可以在LED中製作出比較像是傳統結構的光子晶體，而且也比較可行。Luminus Devices Inc.是第一個賣光子晶體LED的公司，該公司主要瞄準投影機的市場。

目前是採用的時機嗎?

LED已經可以超越螢光燈的效能了，所以下一步的里程碑將是它的成本。以維護的成本比較高的應用來說，如交通號誌，LED已經可以弭平價格差距。但是LED燈具最大的價格差距是LED燈具所採用的散熱器。雖然LED使用比較少的能源，但是它必須比一般的燈源更需要保持涼快，所以需要大量的散熱器在LED的照明燈具中。

如過只需要加少點的成本做出光子晶體在LED上，就可以使用較少的能源卻提供比較高的光萃取效率或定義光的方向，哪就麼LED就可以變得普及。一片晶圓數百美元來計算，只要增加數十美元的蝕刻成本是可以接受的，而目前壓印技術也可以輕易達到。不過目前的問題在於LED的設計者是不是認為採用光子晶體的技術是改進LED的諸多方式中最有效的方法。

誰將獲利?

就LED光子晶體的專利而言，目前只有一些公司擁有，第一個答案是在未來的訴訟官司中與這些公司有關係的律師們。第二個答案則是這些技術的擁有者與被授權者，日亞化，洲磊，CREE，Lumileds這些將是以光子晶體為技術利基的高亮度LED產品市場的強棒。

其他的贏家則包含要製作出光子晶體的技術的上下游供應鏈廠商，這些技術包含蝕刻( lithography)與濕式乾式蝕刻( etch)。以今日的技術水準而言，蝕刻技術至少要到200 nm。技術的挑戰在於，晶片不是非常的乾淨且平坦，而且會在表面長成數個微米的節點，不利形成光子晶體。不平坦的表面直接原因是因為晶圓(如碳化矽或是藍寶石)，與高於900°C沉積在晶圓上的氮化鎵化合物半導體不均勻的熱膨脹係數所致。這兩層就像兩種不同的金屬條結合成馬鈴薯片一樣的結構，而且熱壓處理的製成，導致無法使用較大的晶圓。節點則是沉積過程的附帶產物，尤其當產物不是完美的在晶圓與化合物半導體產生晶格的時候。最後LED的接點大約只有50µm，它還常在不是非常乾淨的晶圓廠裏生產(這樣會導致良率下降)。

許多光子晶體的研究成果是使用電子束蝕刻與早先發展的手動壓印系統。這些可溶解的薄膜模來自Transfer Devices Inc，該公司發展一種使用原子轉移的蝕刻技術，有許多的研究機構採用，尤其是哪些採用手動壓印工具的機構。Obducat 從旭晶光得到第一臺自動生產系統的訂單，同時這也是目前LED晶圓製造商所下的最大訂單。

Obducat的解決方案使用一個熱壓印模，將圖樣印在一個中介的薄膜模(film mold)，再將這個模壓印在LED的晶圓上。使用薄膜模的優點是它可以密合在馬鈴薯片構型的晶圓與節點上，而且不怕薄膜有損害，因為它只用一次。還有這個薄膜可以可以把熱壓印頭與不潔的晶圓隔開。壓覆薄膜在LED上並不是一件困難的事，可伸縮的薄膜模更不是問題。Obducat已經成功將技術售出，並從晶電，Luminus Devices與Luxtalek得到訂單。

市場上仍有其他競爭者。Molecular Imprints Inc.正在客制化他的碟片壓印工具以為LED產品市場所用，並且發表了光子晶體的新聞。SUSS MicroTec則是發表了以他們新的彈性化鑄模技術(Substrate Conformal Imprint Lithography ,SCIL)所製出的光子晶體。同時 EV Group與SUSS在LED的光罩光學修正印表機有很高的佔有率。


國內篇

目前國內的LED業者大舉投入奈米壓印(imprint)這項技術以製作光子晶體LED的除了晶電以外，就是由李洲與州磊曜富所投資的旭晶光(LUXTALTEK)不過旭晶光的新聞並不多。就Google所及的資料，位各位作報導。

• 公司基本資料簡介
  
• LuxtalTek公司網站
  
• 104簡介
  

相關新聞

• 2008JUN25 垂直整合LED業務李洲 投資旭晶光
• 2008JUL17 李洲投資旭晶光科技跨足光子晶體 整體戰力大幅提升
• 2008AUG25 Obduca納米壓印設備 全力支持台灣旭晶光科技
• 2008DEC15 光子晶體技術增加太陽能電池轉換效率 旭晶光科技握有技術優勢 並率先量產
• 2009JAN20 新建10K無塵室
  

在2008年8月25日的報導中說，納米壓印設備供應商Obducat AB日前宣佈獲得台灣旭晶光科技兩套壓印設備的訂單。此次訂單總價350萬美元，包括一套產能30 wph的Sindre 400 NIL設備及產能2 wph的Sindre 60設備。Obducat與Luxtaltek業務合作關係密切，雙方表示未來3-5年裡還將達成1250萬美元的交易。

不過到了2008年的年底，公司就準備開發太陽能電池。嗯，奈米壓印的技術與設備真是好用。

時序到了2009年，公司擴建無塵室完成，開始下一波的募資。不過從公司提交給創投的資料來看，經營績效似乎不佳，2009仍不會賺錢，不知道是不是客戶仍不採用他們家技術的關係。目前不清楚該公司的經營狀況如何，歡迎讀者提供新的訊息。

我對 22檔新 MSCI 股的想法 -- Some Thoughts among 22 Newly-Listed Stocks in MSCI Index

MSCI 指數調整新聞。以下是5/15日的個股資料。除OTC個股外，以總市值排序。

代號	證券名稱	5/15 市值(B)	5/15 外資持股比(%)	5/15 法人持股比(%)	兩日股價漲跌(%)	兩日外資買超
5522	遠雄	51.14	10.82	11.52	13.30	2219
3622	洋華	47.83	16.96	20.72	10.90	-304
2607	榮運	32.92	2.24	7.66	10.97	1835
2707	晶華	31.05	36.72	41.71	6.93	380
2385	群光	29.39	20.06	24.79	0.00	2064
2103	台橡	26.00	22.51	31.97	2.04	5868
3702	大聯大	25.26	13.76	18.69	5.16	2922
2344	華邦電	25.19	13.20	13.71	2.86	11848
2362	藍天	24.84	18.95	21.82	1.45	3686
2384	勝華	24.51	8.76	11.92	6.91	-293
9921	巨大	23.97	33.87	36.59	-1.46	2186
6005	群益證	23.60	11.82	12.05	6.16	1627
2208	台船	23.05	1.15	2.56	8.13	2652
3443	創意	22.37	11.46	17.34	-2.46	188
2377	微星	22.33	15.59	16.26	0.67	5028
2915	潤泰全	22.24	15.83	23.60	4.36	3370
2605	新興	20.23	39.48	48.01	5.95	3286
2388	威盛	19.50	2.87	2.92	2.03	1514
8299	群聯	29.64	33.21	34.00	1.84	-823
3227	原相	35.57	3.43	22.44	10.68	330
5371	中光電	23.92	16.00	25.24	3.29	6249
6121	新普	28.79	28.51	41.72	-0.72	892

註:股價漲跌以 (15日收盤價/14日開盤價 -1) * 100%

1.台股的外資，會完全跟著MSCI的調整而買入，賣出股票的只有一種外資，就是追蹤MSCI的指數基金，開始買入，賣出的時間點就是調整的時間5/29日。其他的外資看到MSCI的新聞，就會開始套利。所以目前看到外資變動，應該都不是指數基金的動作。

2.外資會參考MSCI的指數異動而動作，主要在取得比參考指數指標更高的報酬率。也就是說如果操作的投資組合要比MSCI的指數內容股票的績效要好的話，就可以打敗MSCI指數，其中一個方法是在投資組合中，納入不在MSCI的指數中，但是績效比MSCI平均要好的股票，或者是照MSCI指數選股納入投資組合，但是預期會上漲的股票，比重的配置比較高。

3.目前因為指數調整還沒有開始，所以外資的買賣不是新聞所預期的資金在動作，小散戶要如何獲利?除了比時效，跑在新聞發表後，在歐美開市前，買入與放空以外，與目前在市場的外資拼搏，可能要有其他的輔助想法。

4.這一次的MSCI調整，所加入的股票，除了5522，3622以外，其他大都在20~35B台幣左右。這樣的市值大小，對於目前已經在MSCI中的個股只能算是後段班。也就是說，這些個股，到了指數基金該買入的時候，應該佔指數基金整體的資金比重不大。

5.個股對指數的權重不高，如果要得到與市場相彷的報酬率，外資就不會有高持股百分比，所以相對的資金投入不會多。也就是說，個股的外資持有比重高的話，會有減持的問題。相反的如果如果外資的持股比低的話，就會有增持的情況。

6.台股在資訊科技產業鏈具有重要的地位。本次選入的個股中群光(2385，台股鍵盤第一大廠)，大聯大(3702，台股IC通路第一大)，創意(3443，台積電設計服務子公司)，微星(2377，小筆電，MB受好評品牌)，中光電(5371，台股背光模組第二大)，新普( 6121，NB電池第一大)，群聯(8299，NAND控制IC第一大)，原相(3227，任天堂Wii IC)。這些在各自的領域中有重要地位，並且外資已算高持股，並不會增持。

7.三大法人持股高，題材已經發酵者。如晶華(2707)，中橡(2101)，巨大(9921)，新興(2605)。法人買滿手了，所以目前外資也不會增持。

8.在MSCI宣佈以後，有大量者要小心，所謂混水好摸魚，量大好出貨啊。


【資訊揭露】

本文作者曾持有榮運(2607)、群益證(6005)，目前持有台船(2208)股票。

2009MAY12 LED10 指數 18.41

指數詳請請按我。

另有LED產業3個月/12個月營收趨勢圖。從營收趨勢圖來看，所有個股的營收MoM都趨緩。上游在AIXG報告第一季的財務時，表示有訂單必須在第三季前交貨下，2009年度的營收預估將會超過200M EURO，超過分析師預期的190M EURO，另外還有上游晶粒商發新聞要大幅擴產以及併購擴充產能，再再顯示上游晶粒的擴產相當積極。不過在月營收方面下游設備的單井，卻出現大幅下滑的局面。上下游擴產不同調，待五月營收公佈後，再繼續觀察。

指數內容:光寶科，晶電，億光，光磊，燦圓，佰鴻，東貝，鼎元，久元，一銓。
後補名單:宏齊，聚積。

本月概況如下:
1. 新世紀市值掉至第13名，一銓補入。
2. 宏齊，聚積成為後補。

個股股本異動概況:

1. 2301 光寶科庫藏股異動為57,991,175股。
2. 3061 燦圓庫藏股異動為0股。
3. 2499 東貝庫藏股異動為10,000,000股。
4. 2426 鼎元庫藏股異動為10,000,000股。
5. 3383 新世紀庫藏股異動為800,000股。
6. 3450 聯鈞註銷庫藏股2,345,000股。
7. 6226 光鼎庫藏股異動為1,800,000股。
8. 8111 立碁庫藏股異動為523,000股。
9. 3066 李洲庫藏股異動為102,000股。
10. 3339 泰谷庫藏股異動為4757000股。
11. 3527 聚積員工認股權證發行172,000股。

代 號   名　稱  LED 產業鍊    佔LED10指數權重
2301    光寶科  LED 燈         30.76%
2448    晶電    晶圓           23.37%
2393    億光    LED 燈         16.26%
2340    光磊    LED 封裝        6.56%
3061    燦圓    晶圓            3.73%

3031    佰鴻    LED 燈          3.66%
2499    東貝    LED 燈          3.42%
2426    鼎元    晶圓            2.96%
6261    久元    LED挑檢設備     2.66%
2486    一銓    LED導線架       2.53%

3月LED產業觀察(LED Observer Monthly MAR09, The Consquence) -- 連鎖反應

國外篇

2009MAR03 SemiLEDs and Nichia settle LED patent dispute

[綜合外電報導]

日亞化與位於美國的Semi-Photonics(為旭明光電,SemiLEDs,子公司)在大阪地方法院對案號No. Hei 19(wa)10399的專利訴訟案達成和解。和解的同時，Semi-Photonics也同時撤銷了對日亞化的其他法律訴訟。

旭明光電所開發的垂直型金屬基層(metal vertical photon, Mvp)產品，係使用由旭明所開發獨一且具有專利保護的技術，利用有彈性的銅金屬合金來作為LED熱傳導與電傳導的技術。

上個月日亞化才與韓國的首爾半導體達成在美國，德國，日本，英國與韓國境內，所有專利訴訟案與其他民事法律訴訟案和解。日亞化與韓國的首爾半導體的和解同時也包含了一項LED與雷射二極體技術的交叉授權協議，雙方可以使用彼此的專利技術。


小結

Nichia與旭明的和解是Nichia與首爾半導體和解的二部曲。第一個想法是 這對下游有利，因為下游的封裝商多了一個確定無專利風險的LED 晶粒來源。系統商則多了一個LED 元件的來源 Seoul Semi (有自己的晶粒來源 Seoul Optronics)，可是這兩個發展都是不利於上游的晶電。

又光寶已經在2008年直接投資SemiLEDs，我認為光寶未來在高亮度 LED 封裝產品應該會有更好的產品與發展機會。


國內篇

在國外的LED巨擘日亞化減少專利訴訟，增加產品銷售的管道的同時，國內的LED廠商也傳來了好的消息。就是OSRAM與億光達成專利交互授權。不過看這一則新聞，卻有讓我納悶的地方。我把兩家公司的公告都把它貼出來，大家一起看看吧！

Osram 公告 Seimens News Release

OSRAM (Germany) extended the existing license with Everlight Electronics Co. Ltd (Taiwan), about manufacturing and sales of white and coloured LEDs with conversion technology for all applications. These patents are owned by OSRAM. In return Everlight granted to OSRAM a license to use housing patents of Everlight. This agreement paves the way for a closer cooperation between the two companies.

The licensed conversion technology was developed by the OSRAM subsidiary Opto Semiconductors. It enables the production of white or coloured LEDs using blue emitting InGaN (Indium Gallium Nitride) based chips and suitable fluorescent converters. With the agreement signed today the existing license agreement (September 2003) is extended - especially the right for Everlight to use this OSRAM intellectual property in all areas of application without limitations, including automotive and general lighting. In addition the parties agreed on a crosslicense which allows OSRAM to use Everlight´s housing patents.

Dr. Rüdiger Müller, CEO of OSRAM Opto Semiconductors: “Over the years, OSRAM Opto Semiconductors has built up a very strong patent position. It is the foundation of our market success.” “Today´s agreement is a perfect example for a productive and fair collaboration. But we will also continue to vigorously enforce our patent rights against companies making unauthorized use of our intellectual property”, stated Gerd Pokorny, General Counsel of OSRAM GmbH and explained:”The strength of our LED patents has been confirmed by many court rulings in various jurisdictions. Just most recently the High Court of Appeal in Beijing reconfirmed the decision of the Beijing Second Intermediate Court, that LEDs manufactured by the Taiwanese manufacturer Kingbright in China, infringes OSRAM's conversion patents.” OSRAM has signed royalty bearing license agreements with various companies – for example with: Rohm, Seoul Semiconductor, Lite-On. Harvatek, Vishay, Samsung Electro-Mechanics, AVAGO and many more.

億光公告

日 期：2009年03月26日
上市公司：億光 (2393)
主 旨：億光電子與德國歐斯朗簽署專利交叉授權協定
說 明：
1.事實發生日:98/03/25
2.公司名稱:億光電子工業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或聯屬公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.發生緣由:

億光電子和德國歐斯朗公司簽署了一項非獨有的專利交叉授權協定，此協定將允許雙方（含旗下全資子公司）於特定領域使用彼此的LED專利技術。

自2003年9月起，億光電子便與歐斯朗針對部份應用，達成白光及有色光LED轉換技術的專利授權協定。近期，億光電子與歐斯朗重新檢視原始授權的內容與條件，最終雙方達成新的專利交叉授權共識。除了將延伸2003年歐斯朗授予億光電子的專利至全部的應用領域（含汽車和一般照明）外，且同意歐斯朗亦可使用億光的LED封裝專利。雙方將可在避免觸及彼此專利下開發和製造LED相關產品。

在新協定之下，客戶在各區域使用億光LED產品時，不論是何種應用，皆不會有觸及歐斯朗專利的疑慮。在簽訂專利交叉授權協定的同時，億光電子進一步與歐斯朗簽訂了代工協定。未來億光將會提供歐斯朗在某些特定LED產品的代工服務。並期許雙方未來成為不可或缺的商業聯盟夥伴。關於上述兩項協定中的其他細項內容，因對雙方財務資訊並無影響，因此將不予揭露。

目前，億光電子在全球與LED產業相關的學術機構、實驗室及廠商簽訂眾多專利授權與策略聯盟協定，累計全球已持有1021項的LED相關獲証和申請中的專利，未來，億光電子將持續投資在研發上，以鞏固和增強自身專利實力，並對綠色節能產業貢獻更多心力。

到底億光是要說給誰聽的呢?

2009APR13 LED10 指數 16.65

指數詳請請按我。

另有LED產業3個月/12個月營收趨勢圖。從營收趨勢圖來看，上中下游的營收都明顯成長，呈V型走勢，許多個股營收甚至衝破12MA，也就是說年營收均值將不再下滑，同時觀察沒有如此表現的LED產業個股，股價表現也不佳。上游晶粒的部分仍在持續成長，預計下個月LED下游個股營收仍具有回升的趨勢。

指數內容:光寶科，晶電，億光，光磊，佰鴻，燦圓，東貝，新世紀，久元，鼎元。
後補名單:宏齊，聚積。

本月概況如下:
1. 東貝市值昇至第8名外，納入LED10，聚積成為後補。

個股股本異動概況:

1. 2448 晶電庫藏股異動為4098,000股，員工認股權換發普通股2,000股。
2. 2486 一詮庫藏股異動為2500,000股。
3. 3527 聚積庫藏股異動為25,000股。

代 號   名　稱  LED 產業鍊    佔LED10指數權重
2301    光寶科  LED 燈         35.88%
2448    晶電    晶圓           23.31%
2393    億光    LED 燈         14.96%
2340    光磊    LED 封裝        6.31%
3031    佰鴻    LED 燈          3.81%

3061    燦圓    晶圓            3.73%
2499    東貝    LED 燈          3.20%
3383    新世紀  晶圓            3.08%
6261    久元    LED挑檢設備     2.90%
2426    鼎元    晶圓            2.83%

2月LED產業觀察(LED Observer Monthly FEB09, A Trigger Named Nichia) -- 東風將起?

國外篇

2009FEB02 Nichia 與 Luminus 相互授權並建立生產聯盟

[綜合外電報導]

日本LED大廠日亞化(Nichia Corporation)宣佈與美國Luminus Devices公司(Luminus Devices Inc.)建立同盟，雙方將進行專利交叉授權、技術共享以及建立生產合作關係。這兩家公司表示，他們將「結合雙方的專門技術和資源，以為市場帶來環保的新型高功率白光LED」。

Luminus Devices公司總部位於麻塞諸塞州的比勒瑞卡，以其PhlatLight(r) 大晶粒的LED所聞名，其供應的RGB晶片組適用於投影應用。該公司的白光LED產品甚受固態照明市場的重視。

日亞化則是全球最大的白光LED供應商，不過目前白光LED的市場競爭相當激烈，尤其是面對像Cree、歐司朗和Lumileds公司這樣的競爭對手，以及台灣與中國產品的競爭。2006年8月，日亞化曾與GE建立合作夥伴關係，但是這個夥伴關係並未對日亞化的營收做出貢獻。

日亞的螢光粉和晶粒材料與Luminus公司的高透光率晶體與多晶封裝相結合可以創造出「新型高功率LED產品，並適用於固態照明應用的高功率白光LED」。兩家公司將「結合雙方的資源、材料和產能，以生產高品質與高效型的產品」。不過雙方並未揭露合作關係的詳細內容。

這兩家公司合作的首批產品計劃於2009年在市場推出。部份共同生產的產品將由日亞化出售，其它的產品則由Luminus公司出售，雖然使用Nichia的商標可以提生產品的價值形象，但是這兩家公司生產的產品將使用Luminus的PhlatLight商標。

2008FEB03 首爾半導體與日亞化同意分享雙方的LED專利

[綜合外電報導]

日亞化發佈新聞，日亞化與首爾半導體雙方已達成LED專利訴訟的糾紛，簽訂交叉授權協議，並停止雙方在美國、德國、日本、英國與韓國的專利訴訟與其他法律爭議。雙方協議可以互相使用包括LED及半導體鐳射器相關技術在內的相關專利技術。至於具體和解內容，未對外公布。

日亞化與首爾半導體在白光LED與半導體雷射等GaN發光元件專利方面爭訟接近三年之久。而在此次雙方達成和解後，將各自撤回原先的告訴。不過，目前在德國 法院審理中的訴訟（專利編號「DE 691-07-630 T2」「EP 0-437-385 B1」），則必須等待2009年2月的聽證會結束後，再行解決。

這樣的結果對於首爾半導體來說相當有利，首爾半導體在全球的銷售障礙去除，並且對韓國的LED市場有極大的影響。首爾半導體每年約花費5千萬美元於相關的專利訴訟官司，雙方和解後，可以節省這方面的花費，而且可以投注更多心力在銷售的活動上，而不會有專利的問題。在2007年與日亞化訴訟前，首爾半導體的營收幾乎每年以10%以上的增長率增加，但是2008年則衰退了4%，尤其是首爾半導體的主要銷售於LED的背光模組與各式的資訊設備上，在專利疑慮解除後，該公司會有更多個銷售機會。

另外一方面這樣的授權合約表示，首爾本身具有專利的優勢可以對付其他侵權的的第三方。首爾很有可能對生產交流LED產品的廠商提出侵犯首爾Acriche產品專利權的訴訟，在交流LED領域首爾具有超過200項以上的專利。

[延伸閱讀]
白光LED專利訴訟戰：日亞化學與首爾半導體全面取得和解，簽訂交叉授權協議


小結

由於日亞化原本對於專利領域採取充分維護，競爭者不可越雷池一步的態度，對有侵權疑慮的廠商，專利訴訟不斷。LED產業五大公司在2001年左右彼此進行交叉授權，不再興訟，但是日亞化對於非五大的生產商仍不斷採取興訟與威脅的態度。

這樣的競爭策略尤其對首爾半導體造成威脅，但是最近在韓國專利局的上訴法庭的挫敗讓日亞化踢到鐵板。個人認為這宗訴訟的相關會成為日亞化在其他國家專利訴訟的參考資料，雖然各個國家的訴訟制度不同，但是對專利的看法卻趨於一致，也就是說會有兵敗如山倒的可能性。在止損的考量下，與首爾半導體的和解與交互授權成為選項。

另一方面，日亞化原本即是以螢光粉起家。將藍色LED轉成白光所使用的各種螢光粉配方中，以Nichia的YAG螢光粉轉換效能最好。Nichia雖然有與其他的LED公司授權，但之前只有五大。這一次的授權對象卻不是一個重量級的廠商Luminus，而且Nichia生產的產品還會使用Luminus的PhlatLight商標。

就這兩個趨勢與前一陣子光磊投資日亞化的新聞。依照事件的順序性，日亞化的企業策略上似乎有所轉變，這樣的轉變對LED產業會產生什麼樣的影響，接下來再持續觀察後續的發展。


國內篇

在3月3日Nichia發表與首爾半導體的專利訴訟和解後，國內的LED晶粒製造商晶電(2448)也開始了一波的漲勢。當然有很多的原因，專利的和解(有助產業的發展)，補庫存急單的效應，大陸路燈採購規劃出台，以LED背光電視等等商機。

但是投資人，還是回到現實面吧，到底這家公司，在第一、二季可以賺多少錢?值不值得以目前的價格買入呢?以公司目前公佈的財務數字試算一下(參見晶電(2448)財務-損益表)。

其中3月營收預估值以2月營收成長20%計算，第二季的營收預估值以3月營收值3倍計算。如果以晶電08Q4的營業成本(不知道是否已經套用10號公報的計算標準??)與營業費用來看，我認為第1、2季的預估營收，扣掉這兩樣支出可能都還不能達成損益兩平。看公司如何的努力以破解我的疑問吧。

另附永豐金報告 。
(註:報告的公布時間08Q4的財報並未出爐，又晶電已經調高產能利用率藍光80% up與4元50% up)

晶電(2448)：買進，目標價53元
2009/02/26 09:12 永豐金證券

藍光訂單回升幅度優於預期：晶電1月營收為4.26億元(-7％mom，-50％yoy，優於研究處預估3.6億元，觀察目前2月訂單與出貨狀況，藍光背 光應用之訂單持續回升，且速度優於預期，研究處預估晶電2月營收可達5～5.5億元之水準。目前訂單能見度雖仍維持在3週，但根據客戶訂單需求，藍光之產 能利用率確實已回升至80％，但由於並非所有產出均為目前訂單所需要之規格，故部分產出仍待後續其他應用之訂單來出貨，考量此一因素下，研究處預估晶電3 月營收有機會達6億元水準，由於藍光訂單回升速度優於預期，研究處上調1q09晶電營收將達14.9億元(-26％qoq，-44％yoy，原估 13.3億元，毛利率為7.2％，稅後eps為-0.37元(原估-0.42元。

四元產能利用率預估2q09回升，2q09將提早轉虧為 盈：晶電目前四元產能為1600kk，藍光為1200kk。而1月營收中藍光約佔65～70％，產能利用率為40％，四元占營收約30～35％，產能利用 率仍僅達2成，觀察2月狀況僅略微回升至2～3成，但由於四元之傳統旺季為2q～3q，故研究處預估隨著下游應用需求步入傳統旺季，晶電四元之營收將於 2q開始回升，研究處認為以目前淡季2～3月訂單回升之速度已優於預期下，隨著傳統旺季來臨，晶電後續營收獲利表現將優於原本預期，研究處同步上修營收與 獲利預估，2q09晶電營收預估將成長36％qoq至20.2億元，由於產能利用率拉升，毛利率亦將快速回升至17.9％，研究處預估晶電2q08將提早 轉虧為盈，稅後eps為0.06元(原估虧-0.03元。

亮度提升與高單價比重提高亦為下半年營收助力，調高09年營收獲利預估：晶電目 前藍光led晶粒之最高亮度約為2000～2200mcd，但仍非佔比重最大之亮度規格，研究處認為隨著晶電技術持續提升，2000～2200mcd將逐 步提高佔比，且隨著下半年nb滲透率將快速提升，研究處預估nb背光將可貢獻晶電約13％之營收，若加計中大尺寸背光，預估新應用貢獻比重可達 18～20％；另外手機步入傳統旺季，晶電下半年高亮度高單價之藍光晶粒佔比重將持續提升，故未來在產能利用率達到相對高檔水準時，產品組合之改善亦將成 為晶電之營收動能，研究處調升晶電3q09、4q09營收為25億元、27億元，稅後eps為0.43元、0.56元，合計2009年晶電營收為87.2 億元，毛利率為20.3％，稅後淨利為4.28億元，稅後eps為0.68元(原估營收80.5億元，eps 0.3元。

投資建議維持買進，目標價調高至53元：研究處調整4q08晶電將虧損-0.84元，2008年稅後eps為0.1元，故08年底淨值預估為34.8元，2009年底淨 值為35.5元；研究處認為雖近期晶電股價漲幅大，但以股價淨值比來看，仍低於長線投資區間1.5～3倍，且晶電目前接單狀況持續優於預期，研究處觀察其 股價與營收年增率有高度相關性，故以研究處預估晶電營收年增率將逐月回升下，股價仍將持續走高，研究處維持買進晶電建議，目標價提升至53元 (pbr=1.5x2009bvps，建議若股價拉回均可逢低佈局。

【資訊揭露】 本文作者持有晶電(2448)股票。

該給這些公司拍手鼓掌嗎? Should We Laud These Companies?

今年鴻海並未如往例的在四月份公佈年度財務報表，卻在1月底開完董事會以後，決定3月初揭露財務報表，在四月召開股東會。一時間有各種解讀，公司說法是以正視聽，市場卻解讀為嘎空。

這檔個股我是空手，不過對台股重量級公司願意提早揭露財務資訊，我卻是持正面的看法。

台股有一個特色，就是規定每一家公司在每月10前要公佈上個月的營收，上市上櫃公司都遵循這條法令規定，每月公佈營收。所以只要每季的月初10號前一定可以得到前一季的營收資訊，甚至有的公司還公佈合併營收，更清楚的揭露營運的資訊。這可是獨步全球的制度，連美股都沒有。

但是一樣在10號以前要公佈營收，還是有公司會摸魚。以我觀察LED產業公司的紀錄，每次願意在5號前公佈營收的總是那麼一家，同時也有幾家公司每次在每月的10號才公佈營收。如果有公司可以在5號公佈營收，哪另外幾家為什麼不可以呢?可以提早公佈營收，讓投資者可以提早獲得營運資訊，不會因為資訊不透明，讓媒體有炒作的空間，為什麼公司不肯在5~7號公佈營收呢?所以我對願意定期早早公佈營收的公司頗有好感，會列入考慮為可以投資的公司。

不過台股有另外一個特色，就是每年年報的公佈特別慢！

為什麼年報公佈會那麼慢?因為根據證券交易法 第 36 條 的條文內容：

已依本法發行有價證券之公司，應於每營業年度終了後四個月內公告並向主管機關申報，經會計師查核簽證、董事會通過及監察人承認之年度財務報告。其除經主管機關核准者外，並依左列規定辦理：
一、於每半營業年度終了後二個月內，公告並申報經會計師查核簽證、董事會通過及監察人承認之財務報告。
二、於每營業年度第一季及第三季終了後一個月內，公告並申報經會計師核閱之財務報告。
三、於每月十日以前，公告並申報上月份營運情形。

也就是說，第一季的營運結果在4月底公告，第二季的營運結果在8月底公告，第三季的營運的結果在10月底公告，第四季的營運結果，上市櫃公司只要在次年的4月底以前公佈即可。所以投資大眾在四月底一次知曉公司第四季跟第一季的營運狀況。

可是我們常在報章媒體上看到某某公司在1、2月發表去年第四季營運成果啊，毛利率多少，營益率多少，eps多少多少的。對啊!這就是問題的所在了。國內的上市櫃公司內部的會計系統應該都已經電腦化了，公司的財務資料，只要關帳以後離線跑報表，2天內就可有結果了。所以財務報表說實在的，內部人在季度結束半個月內就可以知道公司營運的成果了，損益多少，營運內容比較簡單的公司甚至還可以編好內部的資產負債表。

但是公司初步編完的報表還是不能公佈的，因為這樣的報表還沒有經過內部的稽核與外部的會計師稽核，所以我們在媒體上聽到的營運數字，公司都會先聲明是自結數字，沒有經過會計師稽核，當然也就不會上傳到MOPS供所有人檢視，也沒有一些會計的細目。算算從公司跑出來的會計報表，會計師稽核完，季度結束兩個月後公佈應該是可以做到的事吧，半年報跑同樣的程序，只要2個月，可是年報卻要4個月。

為了對比這四個月的期限是多麼的不合理。我特地把道瓊工業指數的35家公司，過去一年每一家公司的年度結算日與財報公佈日，給統計出來，從最短的16天到57天都有，但是平均值在27天。也就是說營運規模比台股上市櫃公司不曉得大多少倍的公司，可以在30天內發表年度的財務結算成果，台股的上市櫃公司，別說做不到。(參見附表)

法令規定台股的上市櫃公司只要在四月底公佈年報就可以了，可是四月底離上一次公佈第三季報表已經有6個月之久了。這半年就成了財報空窗期，也就是某些大大所稱的群魔亂舞期，不肖公司經營人以及媒體共同勾結發佈不實的消息，因為外部人沒有辦法可以在這段期間內檢驗經營的成果。

所以可以越早公開給投資人財務數字的公司，讓內部資訊透明的公司應該才是我們這些小散戶可以信任的公司。那麼小散戶如何去感受公司提早公佈年度財務報表的誠意呢?難道要3月以後每一天到MOPS查詢公司的財務3表，或是癡癡的等媒體餵給你消息嗎?

嗯，我認為股東常會的召開日期是一個公司年報公佈的時間指標。因為召開股東常會前必須編制公司的年報，編制年報，就必須要通過年度的財報，才能作業。如果一家公司願意在4月底前召開股東常會的話，那麼年度的財務報表至遲在3月底以前就得通過，公告，否則趕不及後續的年報編製作業。

今年除了鴻海以外，還有哪一些公司在4月底以前召開股東常會呢?我用MOPS的公告查詢->召集股東常(臨時)會公告資料彙總表的功能查98年在3、4月間召開股東會的公司。查詢的結果如下:

上市公司

2317 鴻海 常會 2009/4/16
2430 燦坤 常會 2009/4/20
2007 燁興 常會 2009/4/29
2401 凌陽 常會 2009/4/30
3518 柏騰 常會 2009/4/30

上櫃公司

5475 德宏 常會 2009/3/30
3252 海灣科 常會 2009/4/16
5506 長鴻 常會 2009/4/22
6125 廣運 常會 2009/4/22
5905 南仁湖 常會 2009/4/27
3087 翔準 常會 2009/4/30
3227 原相 常會 2009/4/30


所以我們要對這些願意提早公佈年度財務報表，在3~4月間召開股東會的公司鼓鼓掌，讚美一番嗎?且慢!以上的公司的經營者真的願意每年這樣提早公佈財務報表嗎?我再次查了95~97年在3、4月間召開股東會的公司，並且把資料彙集在這個Share Holder Meeting檔案。

結果真是令人失望，這12家公司，除了翔準沒有一家在過去是有如此的表現。而且從95年以來，願意在3~4月開股東會的公司越來越少了!也就是說，更少公司願意提早公佈年度(第四季)的營運結果，我更可以斬釘截鐵的說，台股公司治理品質每況愈下。

金管會陳沖主委，證期局，是不是該考慮修證券交易法第 36 條，強制公司在2月底公佈年度財報了呢??


[延伸閱讀]

• Mr. Prudentman -- 財報空窗期
• JaguarCSIA -- 怪不得會計簽證不受市場信任

[附表]

股票代號	公司名稱	年度結束日期	結算發表日期	期間
IBM	International Business Mach	2008/12/31	2009/1/21	21
XOM	Exxon Mobil Corp	2008/12/31	2009/1/30	30
CVX	Chevron Corp New	2008/12/31	2009/1/30	30
MCD	Mcdonalds Corp	2008/12/31	2009/1/26	26
JNJ	Johnson & Johnson	2008/12/28	2009/1/20	23
WMT	Wal Mart Stores Inc	2009/1/31	2009/2/17	17
MMM	3M Co	2008/12/31	2009/1/29	29
PG	Procter & Gamble Co	2008/6/30	2008/8/5	36
UTX	United Technologies Corp	2008/12/31	2009/1/21	21
KO	Coca Cola Co	2008/12/31	2009/2/12	43
BA	Boeing Co	2008/12/31	2009/1/28	28
VZ	Verizon Communications Inc	2008/12/31	2009/1/27	27
HPQ	Hewlett Packard Co	2008/10/31	2008/11/24	24
CAT	Caterpillar Inc Del	2008/12/31	2009/1/26	26
MRK	Merck & Co Inc	2008/12/31	2009/2/3	34
T	At&T Inc	2008/12/31	2009/1/28	28
JPM	Jpmorgan Chase & Co	2008/12/31	2009/1/16	16
KFT	Kraft Foods Inc	2008/12/31	2009/2/4	35
HD	Home Depot Inc	2009/2/1	2009/2/24	23
DD	Du Pont E I De Nemours & Co	2008/12/31	2009/1/27	27
DIS	Disney Walt Co	2008/9/27	2008/11/6	40
MSFT	Microsoft Corp	2008/6/30	2008/7/17	17
INTC	Intel Corp	2008/12/27	2009/1/16	20
PFE	Pfizer Inc	2008/12/31	2009/1/26	26
AXP	American Express Co	2008/12/31	2009/1/27	27
GE	General Electric Co	2008/12/31	2009/1/23	23
BAC	Bank Of America Corporation	2008/12/31	2009/1/16	16
AA	Alcoa Inc	2008/12/31	2009/1/13	13
GM	General Mtrs Corp	2008/12/31	2009/2/26	57
C	Citigroup Inc	2008/12/31	2009/1/16	16
			平均值	27