12月LED產業觀察(LED Observer Monthly DEC08, The Green Nation) -- 綠色國家

國外篇

歐盟2012年後不再使用白熾燈泡

[綜合外電報導]

為節省能源及減少二氧化碳廢氣排放量，歐洲聯盟會員國已同意，2012年後不再使用耗電量高的白熾燈泡。淘汰白熾燈泡後，歐盟執委會表示，歐盟消費者仍可選擇使用省電的鹵素燈與螢光燈。與白熾燈泡比較，螢光燈最多可節省高達75% 的電力；鹵素燈節省的電力則在25%與50%之間。

歐盟成員國專家起草了一項限制出售普通白熾燈泡的法令草案，目前此項法令草案已獲各成員國能源部長的首肯，2009年再由歐盟議會和歐盟委員會形式上通過批准後將正式頒佈施。法令草案的具體內容是：從2009年九月開始禁止出售100瓦和100瓦以上的普通白熾燈泡﹔從2010年開始禁止出售40瓦和40瓦以上的普通白熾燈泡﹔從 2012年開始禁止出售25瓦和25瓦以上的普通白熾燈泡﹔從2016年開始除了節能燈泡以外，完全禁止出售包括效率不高的鹵素燈泡在內的所有不節能的燈泡。

歐盟將於2009年9月起禁止銷售100瓦傳統燈泡，2012起禁用所有瓦數的傳統燈泡。英國首相布朗2007年上任後也宣佈英國將一體遵行歐盟的規定，改用省電日光燈。2008年，零售商開始停賣150瓦燈泡，2009年將停賣60瓦燈泡。目前，零售賣場就開始停止100瓦燈泡補貨，自願停售期到 2012年結束，之後政府才頒罰則，但已造成民眾恐慌。連鎖超市Sansbury's指出，傳統100瓦燈泡可說「已經賣光」，Homebase、 Asda也表示貨架已空。英國最大的燈泡賣場特易購則表示，有存貨，還能多賣幾天。

2008DEC03飛利浦照亮整個國度

[本文內容以及圖片取自 LED professional]

以LED照明設備照亮室內設施

以目前最先進的技術與創新來對抗今日的能源危機， North Dumpling Island將成為第一個不與電網連線的示範模式，並成為其他人模仿的目標，達成這個模式的功臣之一就是採用LED照明設施。

North Dumpling Island位於康乃狄克州的沿岸，由一位多產的發明家Dean Kamen所擁有，Dean將這個島視為一個獨立的國家，具有它自己的憲法，旗幟與國歌。當美國的海岸防衛隊將這座島的燈塔改成以太陽能供電，並且切斷電力連線以後，Dean把握這個機會，使用各式最新的再生能源技術，應用於照明，供水與各式公用設施，這些技術很多是他自己的發明。最後這座島將達到將近0能源輸入，也就是說整座島所供給的能源將完全自給自足。

這一座完全轉換成再生能源與能源自給自足的島嶼將在2009年的春季落成，並且舉行兩天的發表會為Dean的所捐助的FIRST基金會募款。FIRST基金會成立的目的在促進青少年參與科學與技術的興趣。

Dean說明，在世界能源越來越稀少的時刻，我們的目的在建立North Dumpling成為一個小型的卻傑出的例子來展示目前急遽發展的節能科技所能達到的成果。這是科學與工程對目前複雜問題的解藥所做的最佳示範。科學家早已證明照明是最主要消耗能源的設施，而飛利浦的LED照明系統結合了最佳的技術創新與社會責任。

飛利浦的Color Kinetics部門將成為這個島嶼燈具的供應商，目前正在進行安裝的工程，包含以下的設施:

• 使用LED 燈源替換Dean屋內的白熾燈泡，這將可以減少70%的照明相關用電。
• 增加可以控制，多彩且具有照明效果的的LED照明設施，同時減少50%的整體用電量。
• 改良燈具的有效度，利用LED光源具有方向性的特性將光精準地投射到的需要照明的地方，而不是像先前採用的散光照明系統，可將效能極大化。
• 在地下室安裝照明設備，之前地下室因為白熾燈泡產生了太多的熱量而不能安全的安裝。

Fritz Morgan，飛利浦Color Kinetics的技術長表示，之前大家有太多的誤導，採用省能源的照明設施將犧牲我們過去所習以為常的光源品質。採用LED系統卻不是這樣子的，目前的技術已經可以將LED色溫模仿到各式從白熾燈泡的白光到日光燈的白光。而且LED光源數位與指向性的特性可以讓人更容易控制與客製化燈光效果。我們很樂意將我們的技術安裝在North Dumpling Island 以作為LED燈具從裝飾用到功能用等廣泛使用的證明，而且可以一點一滴地節省能源的使用。


國內篇

繼美國以後，歐盟也明確的將在未來的3年內禁止傳統燈泡的使用。但是就過去1年多來的觀察的經驗( 中電問題答客問，2007DEC LED產業觀察)顯示，LED照明燈管與燈泡的價格還是高不可攀，現在的市場還是這樣的嗎?或許Y拍會給我們答案。

我在雅虎拍賣中，打入"E27 LED 燈泡"(代表取代傳統燈泡)的關鍵字。在低於1000元以下等級的產品中，已經有大量的產品在販售，在500元等級附近的產品已經有買家開始在購買。在這一些替代E27的LED燈泡產品中，還是以杯燈(MR16)與投射燈(PAR30/38)為大宗，也就是說，屬於家用一般照明的燈泡產品還是在少數。

這些產品大多不是照明大廠如Philips，Osram，Panasonic所出產的產品，看起來都是由台商的LED下游公司所組裝出來的產品。只有零星看到Philips的產品(謎之音:這與Philips宣示要進軍台灣固態照明市場的新聞有落差)，而且Philips的1W的燈泡價格約250元，高於台商的產品很多。

產品的說明，對於一般的使用者來說，仍然不夠。對於一般使用者來說，可能對於lm沒有概念。廠商使用替換照明的概念，比如說40W燈泡，或者13W日光燈，反而讓人比較有感覺，知道自己在找什麼樣的商品做替換。

以這一個搜尋的結果來說，一個普通可以替代38W 日光燈管(3100 lm)的LED燈泡要價600元。而目前23W的省電燈泡約在180元左右。

我在雅虎拍賣中，打入"T8 LED 燈管"(代表取代日光燈管)的關鍵字。這個項目的相關產品則是比E27的產品高價得多，產品價格最低從500起跳到4千多的都有，一般在1500~1800左右。相較於T8的100元左右，T5的300元左右的售價來看，相當沒有競爭力啊。

做完一次的調查，LED照明的錢景，我認為還有很長的路要走。

【延伸閱讀】

• 毛怪晃ㄚ晃
• 東亞日光燈燈源產品/LED產品
  

11月LED產業觀察 -- LED 新世紀

國外

20071101 Cree 總部大樓全面使用LED照明


Cree 在11月發佈新聞稿，表示Cree將總部的辦公大樓以及製造工廠的照明均轉換成自家生產的XLamp LED 燈具。Cree此舉是要將自家公司做為大型的固態照明展示場。經過這樣的轉換，替換掉所有的傳統燈泡，日光燈，省電燈泡與高壓鈉燈，Cree可以節省將近48%的能源。

不過這個示範燈具有一個問題，它的散熱鰭片好大，佔掉整個燈具的一半的半徑。由此State-of-the-art的燈具來看，目前拿來做為普通照明用的高功率LED散熱的問題仍是很嚴重。

嗯，台灣不知道什麼時候會有一棟者這樣的建築物呢？是新的億光土城總部？號稱節能愛地球的台達電公司？還是經濟部能源局的辦公室呢？


20071126 Philips 以27億美元購併Genlyte

Philips以50%以上的高溢價，一共27億美元買入北美的燈具供應商Genlyte。分析師指出Philips此舉是為了在北美的市場與GE競爭，並且透過Genlyte賣出更多自家的燈泡，省電燈泡，與LED。

延續著垂直併購的基調，Philips再次重金出手，接下來繼續觀察照明產業的四大(GE, Philips, Osram, Panasonic)後續的競爭會有什麼動作。

國內

12月有一家生產LED晶圓的公司代號3383的新世紀光電將由興櫃改掛上櫃。

雖然長期觀察LED 產業，但是我對財務分析是一竅不通的。對於這一家新公司，我不知道該怎麼挑剔起，所以我就將大家最常見到損益表第一個財務數字--毛利率，以及相同類型公司的各家毛利率做一個匯總，給大家參考一下。

公司別	95年	961Q	962Q	963Q
2448 晶電	18.29%	30.43%	33.8%	30.8%
6289 華上	6.19%	11.43%	12.36%	8.06%
3061 燦圓	-16.43%	-3.64%	21.05%	30.44
3339 泰谷	13.32%	27.22%	14.3%	25.75%
3383 新世紀	33.39%	N.A	35.38%	33.60%

以上數據取自寶來金融網，公開資訊觀測站。
註:
1.新世紀962Q的毛利數字取自公開資訊觀測站半年報，963Q數字以公開資訊觀測站第三季報表數字減第二季報表數字而得。
2.其他各公司各Q數自取自寶來金融網
3.年度數字取自公開資訊觀測站。

看到這一些數字，燦圓與泰谷得好好的問一下公司業務，怎麼報價會比新世紀低？或者燦圓與泰谷要好好的檢討生產線了，怎麼良率會tune不出來，造成整體毛利率不如人。

另錄兩則泰谷在2006年上櫃的新聞以作為參考：

2006/06/22 Digitimes

證券櫃檯月刊 124 期泰谷的報導 (注意 95上半年毛利率與最後年報公佈的數字)

參考毛利率數字與泰谷的舊聞，新世紀是一家信實的公司嗎?我不知道，讓時間証明吧。

6月LED產業觀察 -- 高飛的 CREE 股價

國外篇

這個月國外LED產業重點事項有兩件，各位看官，慢慢往下看啊。

1. 高飛的 Cree股價

美國某證券分析師(American Technology Research, Andrew Huang)在6月1號發表的報告，說CREE的一年目標價上看50美元，他的立論是，倘若美國果真立法禁止鎢絲燈泡(incandescent light bulb)使用，可望可望激勵Cree營收大幅上揚。報告一出，CREE的走勢就像沖天炮一樣從22.5美元左右，一路高飛到27.41美元。

不過好景不常，在飆升了三天以後，到6月6日卻有分析師(ThinkEquity Partners' Mike Burton)看壞CREE，說一年的目標價只有18美元同時要大家賣出，他認為LED背光模組的量還沒有開出來，同時受到亞洲對手(Taiwan)的價格競爭，難以支撐股價。隔天CNBC著名的"Mad Money"節目主持人Jim Cramer發表評論認為，CREE的股價已到高檔，建議投資人賣出。這兩則評論一發表，股價就一路走跌到24美元，再反彈到最近的25美元為止。

有圖有真相，請用Google Finance，在欄框內輸入CREE查詢，將出現個股的資料。在圖表的部份，下方的區間可以左右推拉，注意到圖表上方的時間，定位到MAY 29 - Jul 02, 2007，就可以看到CREE在6月份的走勢。圖上標的A, B, C, D可以對應到右側的新聞項目，使用者可以清楚的看到新聞對股價的影響。演出另類的分析師現形記。

2. Philips 併購 Color Kinetics

本月另外一個重大的新聞就是Philips以688百萬美元高價購併LED照明製造商Color Kinetics，繼年初購併加拿大的TIR System這是Philips在照明燈具領域的第二次併購。這宗購併案Philips出價每股34元比公佈前的Color Kinetics(CLKS)收盤價29.79還要高出14%。

Philips表示，購併的理由是因為Color Kinetics具有關鍵性驅動LED的技術，可以調整LED的顏色與亮度。這項技術在未來將變得更加重要，因為包括飛利浦等其他公司，都已經授權了這項技術。

LEDs Magazine有一篇分析特稿，請參考。分析中指出，Color Kinetics原先並未與Lumileds合作，他所出品的燈具以使用Nichia與Cree的LED為大宗。在整併的初期其實對Lumileds的業務並沒有幫助。CompoundSemi有另外一篇分析。

我是比較同意CompoundSemi的觀點，將TIR System, Color Kinetics儘納入旗下，合併初期Color Kinetics或許不會對Lumileds有幫助，但是因為專利訴訟除去，對TIR System的業務將大有幫助，未來兩家合併對Philips可以說是如虎添翼啊。

另外，這一次的併購案CREE可算是漁翁得利，CREE持有Color Kinetics約4%的股份，在這宗交易案CREE至少將進帳29.4百萬美元。就過去的CREE從Color Kinetics的收益24百萬美元加進來，當初CREE只投資了12.7百萬美元，總共回收了53.4百萬美元，獲益率是320%。

國內篇

看完國外分析師推薦CREE之後，造成的股價推升魔力，在國內篇，就來看看各個劵商對晶電的研究與推薦吧。

1. 2007/05/29 美林對晶電的推薦 (取自中央社記者錢怡，鉅亨網謝艾利報導)
美林證券首度將LED產業納入投資追蹤組合當中，並建議買進晶電 (2448)，目標價151元。

美林證券科技產業分析師蘇志凱將LED產業首度納入追蹤，給予「正面」(Postive)評等，強調看好上游多於下游廠商，給予晶電(2448)「買進」評等，目標價上看145元。

小評:同一個報告，兩則新聞報導有兩個目標價。

2. 2007/06/05 花旗環球對晶電的推薦 (取自中央社記者葉代芝報導）
花旗環球證券偏好上游的晶電 (2448)，升等至「買進」。

花旗證台灣科技產業分析師蓋欣山雖然仍對LED在筆記型電腦和液晶電視的應用看法持保留態度，但在小尺寸的應用、照明及裝飾性應用普及率擴增，看好產業景氣可從今年第2季旺到明年首季。但LED下游面臨來自日韓廠商的價格競爭，因此營收雖不斷成長，但獲利成長空間卻有限，因為議價能力已轉往上游廠商。

蓋欣山並指出，由於 LED產業產能使用率擴張控制 的不錯，出貨價格的主導權握在上游 LED大廠手上，預 估今明兩年平均出貨單價價格的穩定，有助於上游LED 大廠毛利率水準的提升。而對於台灣下游 LED大廠，花旗環球認為，來自於日本與韓國同業間的競爭相當激烈，發生價格戰的壓力不小，對於下游 LED大廠未來毛利率表現是很大的一項考驗。

因此從長期產業結構性轉變的角度來看，蓋欣山認為上游供應商集中，且資本支 出有紀律，等於掌握了議價能力，將晶電由「持有」升等至「買進」，給予162元的目標價，認為市場低估晶電成長力道，及其在白光LED的技術升級能力。同時，晶電目前外資持股水準僅1成左右，相較於億光外資持股達35%，相信未來晶電還會有新資金挹注。

蓋欣山表示，從晶電今年首季毛利率達 30%，超乎市場預期的水準來看，今年2月底，晶電 3合1購併整合元砷光電與連勇後，合併效益已逐漸發揮出來，旗下產能使用率重組與產品線調整，已達到不錯的功效，不但有助於擴充晶電未來全球市占率，對於毛利率表現也有很大的助益，預估今年下半年與明年，晶電毛利率將分別達到 33%與 34%。

3. 2007/07/05 雷曼兄弟對晶電的推薦 (取自鉅亨網記者謝艾莉報導）
雷曼兄弟針對晶電 2448(TW)發佈最新的研究報告 指出，晶電第 2季營收表現比預期還要表現亮麗，第 3 季更在旺季的加持下，營收和毛利都將大幅躍升，因此不僅調高晶電今年 EPS從4.3元調高至4.5元，評等為「 買進」，目標價更是調高至157元。

針對晶電第 3季展望，雷曼兄弟指出，在高亮度藍 光出貨增溫下，預估營收第 3季年增率將達15-18%，尤 其在優良的產品組合以及更高的產能利用率下，帶動毛利率攀高至34-35%。不過雷曼兄弟認為，晶電受到客戶盤點影響， 6月 營收將比 5月衰退8-9%，不過 7月在出貨強勁下，可望 創下單月營收新高紀錄。

我的觀察

由於晶電在今年3月才完成三合一，所以第一季是三家的第一次合併營收。但是合併後的營收增長，各種財務的應計基礎都不一樣了，怎麼比較呢？我想每股營收應該是一個合併前後的好指標我試著列出20051Q~20072Q的每股營收數據，毛利率，稅前營益率給大家參考一下。

期別   96.2Q 96.1Q 95.4Q 95.3Q 95.2Q 95.1Q 94.4Q 94.3Q 94.2Q
每股營
業額   *5.10  3.43  4.37  4.85  4.7  3.50  3.02  2.76  2.47
營業
毛利率  N.A 30.43 30.58 34.16 30.31 25.64 39.66 31.89 20.22
稅前
營益率  N.A 20.20 12.82 25.23 23.71 17.52 25.30 23.96 12.94

*採用5月底股本計算(857,724+947,728+859,139)*1000/521,849,646
所有數據取自寶來金融網

看了以上數據，到底晶電有沒有以上分析師說得那麼好，可以達到目標價大家等著瞧吧。

小結

台灣目前的股票看盤軟體，沒有像Google Finance這樣，把股價趨勢與新聞作一個結合的工具，看看各則新聞對股價的影響如何。我在想，如果有這樣的工具的話，一定可以讓許多不實時喊盤的內外資證券商分析師露出馬腳的。