2007JUN14 賣出前鼎 114

* 賣出理由：
準備換股操作，出清持股，取得現金。

*報酬率 : 178 %。

晶電問題答客問

先聲明，我的資訊與產業知識都是可以Google得到的，或者是一些公開的資訊。有一些你的問題超過我所可以掌握的資料與知識的範圍，所以要跟你說抱歉了。

>你好，我是嘉義大學企管系的學生，目前在做晶電的策略專題，由於非技術背景，對於LED產業瞭解只限於網路上的資訊，想請教你幾個問題:

>目前晶電的競爭者是國外五大超高亮度LED的廠商嗎?

A: 我認為是的，目前國內其他廠商的晶粒，產量(燦圓)與品質(華上，泰谷，洲磊)都比不上晶元電。


>各家的主要產品為何? 各佔各家的營收比例多少?

A: 各家主要產品請到各家公司網站下載。
產品佔營收比，我不知道。

CREE 有在股票市場交易，所以應該只有它有比較充足的營業相關資訊。請你到 CREE 的網站下載它的公司資訊年報。應該在投資人關係下可以找到。我沒去找過，你可以試試看。
看得懂日文的話Toyoda Gosei也可以如法炮製。


>晶電在超高亮度LED的市佔率是多少?

A: 我不知道。
LED 產業的市場調查報告應該都是要錢的。我沒錢買。


>四元晶粒與藍光磊晶片都是屬於超高亮度LED嗎?

A: 可以說是，也可以說不是。
四元是指LED晶粒的組成化合物由四種主要的3-5族金屬 GaInAlN （銦鎵鋁氮）化合物製成。
藍光磊晶片以Nichia的技術而言是使用InGaN(氮化銦鎵)的化合物製成。

另節錄 LED-Shop 資料如下：
多數LED被稱為Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體，是由Ⅴ族元素(氮N、磷P、砷As等)與Ⅲ族元素(鋁Al、鎵Ga、銦In等)結合而成，以與IC半導體所使用之 矽(Si)等Ⅳ族元素區別。傳統液相磊晶法(Liquid Phase Epitaxy, LPE) 與氣相磊晶法 (Vapor Phase Epitaxy, VPE)，以磷化鎵(GaP)或砷化鎵(GaAs)為基板，用於生產中低亮度LED及紅外光IrDa晶粒，其亮度在1燭光(1000mcd)以下。有機金屬氣相磊晶法(Metal Organic Vapor Epitaxy, MOCVD)用於生產高亮度LED，其亮度約在6000-8000mcd。以AlGaInP四種元素為發光層材料在砷化鎵基板上磊晶者，發出紅、橙、黃光 之琥珀色系，通稱為四元LED；以GaN為材料所生產的藍、綠光LED，則稱為氮化物LED，一般以藍寶石(Sapphire)為基板，美國大廠CREE 則發展出以碳化矽(SiC)為基板的製程。

超高亮度LED一般指的是LED晶粒可以發出高達45流明以上的光(但是目前"超高亮度"的門檻並不是定義的很明確)。不管四元或是Nichia的藍光磊晶片，只要晶粒的發光亮度超過某個門檻廠商就宣稱是超高亮度LED了。


>氮化鎵LED跟超高亮度LED的關係為何? 可以告訴我這些產品之間的關係嗎?

A: 說明同上。


>晶電合併元砷與連勇，是屬於水平整合嗎?

A:我認為是的。都是長晶與製成LED晶粒。


>因為晶電跨足上中游，我想請問合併的動機是什麼? 除了擴大產能以外，有沒有策略上的意涵?

A:晶電一般認為是LED的上游產業吧?!沒有跨足的問題啊。併國聯那一次有策略上的意涵，但是元砷那一次我個人認為是產能與異業合作。詳情請見 -- 晶電的競爭力一文。


>合併之後，目前有沒有產生哪些問題，例如產能受影響，訂單的增減，財務運用問題、股本膨脹等等?

A: 全部都會有影響的。 關於產能，可以查國聯，晶電，元砷，聯銓的最近三年年報來加加減減，精算。 訂單的增減可以查華上近半年的新聞。 財務運用，股本膨脹問題，我不懂，有讀過財務分析與公司評價的人可能會比較清楚。


>晶電的供應商是誰? 跟五大廠商的供應商一樣嗎?

A:基板的供應商我不知道。設備的供應商應該都是一樣的，長晶的MOCVD, MBE設備沒有幾家。


>你最新的文章裡面有提到潛在的競爭者，像是夏普 三星 松下 首爾半導體，請問
>他們所成立的子公司，在產業的地位是在哪? 對於晶電有什麼影響嗎?

A: 五月LED產業觀察的文章內所列，除了松下與首爾半導體目前有進入通用照明的領域以外，另兩家產製LED看起來都是為了集團內的電子產品需求(Blu-Disc, TFT-LCD背光模組)。這兩年，LED產業的餅仍逐漸長大，目前看不到對晶電的影響。


>晶電的客戶是以國內封裝廠商為主，也有幫同業像是Toyoda Gosei 代工
>這樣業務是不是有衝突? 是因為有授權或是合作關係才會有代工業務嗎?

A: 我認為沒有衝突。晶電有產能，有技術，但是進入市場比較晚，沒有重要、核心的專利，所以與有專利的人合作代工，仍然是可以賺到錢的。這兩年，LED產業的餅仍逐漸長大，來不及有產能的比較吃虧。


補充一點，到http://mops.tse.com.tw 去下載以下公司過去三年的年報，晶電，國聯，元砷，燦圓，華上，泰谷，億光。仔細讀，你會對LED這個產業與LED晶粒業者的問題有比較多的認識。

我覺得一個研究問出來的問題，反映了研究的深度。以你所提出來的問題，要見人所不能見，甚至判斷公司給予的資料良窳，還有進步的空間。另外你在嘉義的話，要不要去訪問成大的蘇炎坤老師，他應該可以給你很多技術上的指導的。

2007JUN12 LED10 指數 30.11

指數詳情請按我

指數內容:光寶科、晶電、億光、光磊、華上、東貝、鼎元、一詮、佰鴻、久元。
後補名單:宏齊、璨圓。

1. 股本依據4~5月是否有可轉債轉換成股票進行股本修正。

代 號   名　稱  LED 產業鍊    佔LED10指數權重
2301    光寶科   LED 燈      38.10%
2448    晶電    晶圓         23.42%
2393    億光    LED 燈       13.67%
2340    光磊    LED 顯示器    7.62%
6289    華上    晶圓          3.21%
2499    東貝    LED燈         3.09%
2426    鼎元    晶圓          2.99%
3031    佰鴻    LED燈         2.74%
2486    一詮    LED 封裝      2.62%
6261    久元    led挑檢設備   2.54%

5月LED產業觀察 -- 虎視眈眈的後起之秀

LED照明是未來趨勢應該不會有人有疑問。但是目前要將LED應用到通用照明的領域目前看起來還是有一大段路要走。白光LED除了五大，以電子產業重鎮的日，韓也有相關的公司看好LED未來發展，早已跨進LED的領域，茲就我看好的幾家公司與目前這幾家公司發展的腳步為大家報導。

國外篇

Sharp
Sharp目前是日本最大的TFT-LCD與太陽能板供應商，這兩年的成功對於Sharp的產業下一步自然也應該多加關注。

Sharp在今年完成社長的交接，原任社長町田勝彥專任董事長，社長則是由專務董事AV·大螢幕液晶業務統括的片山幹雄升任。日經BP在社長卸任後，專訪董事長町田勝彥，問道董事長最關注的下一波產業，董事長指了指頭上說，"LED"照明，讓我印象深刻。那麼Sharp在LED產業的佈局如何呢?簡單的列出數則新聞。

200507 Sharp發展出MBE Blue-LED
200703 Sharp 發表高功率藍光 LED作為Blu-Disc讀寫頭

目前產出白光LED一般作法是使用藍光LED，表面coating一層螢光粉，將藍光轉換成白光。所以Sharp有能力生產高亮度的藍光LED，若是取得螢光粉的配方與專利授權，自能跨入生產白光LED的領域。不過目前Sharp的藍光LED主要是為了滿足Blu-Disc的雷射讀寫頭需求，是否會跨入照明領域仍有待觀察。


Matsushita - Panasonic
關於松下的LED產業觀察，會再下一篇文章「次世代照明的算盤」再行討論。


Seoul Semiconductor
Seoul Semicoductor 是目前能見度最高的韓國LED公司。

在5月Nichia控告Seoul Semiconductor在日本的銷售的白色LED“Z-Power LED P9”系列侵犯Nichia的專利。日亞化表示被侵害的是第3511970號專利和第2778349號專利兩項，均與採用了GaN類半導體的發光元件有關。其後Seoul提出說明，Nichia提出控告的侵 權LED產品是採用CREE的晶粒並且與Nichia有交叉授權。惟銷往日本的部分產品參雜一部分的SemiLeds的晶粒，以致造成對Nichia侵權的疑慮，Seoul已經著手調查產品混雜出貨銷往日本的原因。詳細內容請見以下報導：

200705 Nichia 控告 Souel Semiconductor
20050518 Seoul Simiconductor 投書 LED Magazine

不過這不是Nichia第一次控告Souel半導體，在更早之前兩家就已經交鋒過，詳細內容如下：

20061213 Nichia settles US patent litigation, loses case in Korea。

雖然Seoul在一般型的LED不能與大廠相匹敵，但是Seoul另外一項產品卻吸引我的興趣。那就是交流電LED。LED的發光原理是利用電子在PN Juntion的能階差，產生光能。也就是說只能使用單向的電流通過PN Juntion發出光能。這就是英文LED中有Diode二極體的原因。

使用交流電LED有什麼好處？最重要的就是可以省下交流轉直流的電路設計成本。一般照明的市場(家用，工廠，號誌，路燈)的供電應該都是使用交流電的，交流電LED自然會比直流電LED來得容易進入一般照明的市場。

200704 首爾半導體發表2種交流驅動的燈泡色LED

報導內容提及，Seoul計劃在2007年底之前，分別將Ra為70的品種以及Ra為90的品種的發光效率提高至65lm/W和50lm/W。


Samsung
三星投入LED研發的歷史在2002年就有相關的報導，在去年有比較大的動作，今年更是擴產。三星家大業大，集團內的三星電機(Samsung Electro-Mechanics Co.,SEMCO)自己生產LED而不是如奇美採用入股現有廠商的模式。

200605 Samsung 入股 Intematix
200605 Samsung Electro-Mechanics has established an LED research center
200705 Samsung 向 AIXTRON 訂購兩台 MOCVD 機臺

三星有自己品牌的手機，液晶螢幕，液晶電視與TFT-LCD廠，在LED應用面擴大下，LED的產能我個人認為是怎麼擴產都不夠的，後續應該還會有更多擴產的新聞啊。


國內篇

在查詢Samsung所入股的螢光粉配方公司的時候，這家Intematix也同時授權給國內一家的LED下游封裝廠，先進開發光電股份有限公司。所以我順便找到這一家公司過去的報導，做一個回顧。

先進開發光電目前為興櫃公司，代碼3437。95年的財務概況，資本額7.02億，營業額18.57億，毛利11.61%，營業利益率-5.42%，eps-4.88。

公司過去曾遭日亞化控訴侵權，其後公司發布新聞稿，說明已經取得Toyoda Gosei的晶粒授權與Intematix的螢光粉授權。

這家公司最令人玩味的是96年度的私募新聞。經濟日報報導，鴻海集團的子公司沛鑫將參與這家公司的私募，然後公司派出面否認，經過報導，卻又帶一點可能性，真是高啊。不過到底鴻海有沒有入股？先看一下經濟部公司登記的資料吧:

先進開發光電股份有限公司
公司所在地：新竹縣湖口鄉新竹工業區工業五路13號
最後核准變更日期 ： 095年11月21日
董監事資料

序號 職稱     姓名           持有股份數
0001 董事長  詹世雄           4,586,813
0002 董事    趙宏耀             389,981
0003 董事    中華開發工銀     4,719,466
0004 董事    胡次熙                   0
0005 董事    林伯祥                   0
0006 監察人  李素琴             713,392
0007 監察人  曾　裕                   0
0008 監察人  蔡玉琴                   0

資料日期只有到95年11月21日，沒有鴻海的相關企業與代表人列席董事會，95年沛鑫財報持有的有價證券也沒有相關的股票與公司債券，那一陣子鴻海也發布新聞稿要大家不要炒LED公司與鴻海的新聞。

目前先進開發光電私募的結果如何，還沒有公告出來，所以鴻海有沒有興趣，我是不知道。公司將在96/6/29 召開股東會，看會不會爆料啦。

2007JUN07 買入原相 504

* 購買理由：
在股價高漲後，由於營收不如預期，股價壓回。買進。
由於原相目前為任天堂Wii搖控桿的CMOS元件唯一供應商。
在任天堂Wii供貨不及下，原相仍有成長空間。

列為差價組合持股。

*操作策略
將參與96年除權及除息。
若任天堂Wii開始供貨給開發中國家市場，如南美洲市場與非日本的其他亞洲市場，將於股價高點賣出。

* 期望報酬率：
35%

* 可能風險：
任天堂更換CMOS元件供應商或尋找第二替代源。

2007JUN06 賣出華碩 86

* 賣出理由：
賣出部份持股。
由於華擎將上市與分割香港上市新聞，本日大漲4.6，賣出部份持股。

* 操作策略：
其他持股將於96年11月至12月擇一高點賣出。

*報酬率 : 9.3%。

2007JUN06 賣出台塑化 81

* 賣出理由：
逢高調節。仍列為核心持股。
待除息後出現低點，再行補進。


* 獲得報酬率 : 49%。
自2006年3月抱到現在，有除息及除權。