LED 產業好文推薦

第一次接觸這個產業的入門文。

原文: 是金子總會發光 LED行業即將"走紅"
http://www.pjtime.com
來源：平安證券　
更新時間：2007-8-3 19:48:53 作者：邵青

另有完整剪裁版。

晶電獲歐美大廠藍光LED訂單?記者說是真的。

我的看法

1.所謂藍光訂單歐美大廠，大概就是Cree 或是 Osram。Lumileds應該沒有合作空間了(還是官司打輸了，已經在談合作了??以上純屬臆測)。

Cree買了中國的下游封裝公司，不知道自家的東西做出來以後能不能餵得飽，如果餵不飽，當然就有可能再買晶粒自己封裝出來賣，大陸市場可是很大滴。不過個人認為這個可能性比較小。

Osram在LED螢光粉授權與人為善，在上次的歐洲某展覽中展出LED背光的Reference Design，所以如果要衝刺這個市場，自己的晶粒產能又不夠，當然比較有可能外購。而且個人認為Osram在LED背光市場不若Cree,Lumileds,Nichia積極，比較可能有產能問題。

2. 經濟日報新聞上半不是說有可能有 Cree 的藍光訂單，中間又說增資的錢可能買Cree的廠，這邏輯連不起來吧?Cree要把廠賣掉，哪前一陣子購併中國下游封裝公司是買來玩玩?再說Cree以SiC起家，與藍寶石基板的技術有差異，晶電買人家的廠做什麼???光那些舊的設備調校就是學問。

3.「透過代工方式，明年平均單價與藍光的毛利率都會提高」。最好是這樣，供給增加，但是應用面沒有同步明顯的增加(點入，看該文末之數量預估)的時候，平均單價真的會提升嗎?記得這則新聞嗎?如果晶電真的做得很好，代工夥伴對Nichia產生威脅，Nichia拼不過再度砍價錢怎麼辦?如果真的照預期平均單價與藍光毛利率提高，但是增資後股本膨脹，股東權益報酬率會提升嗎?以上林林總總，請大家對晶電的2008年財報拭目以待。

4. 經濟日報的內容，前面說「四大」，中間說「較明確的有二家」，後面又說「另一家LED大廠的代工訂單已是囊中物」，對照我的第一點看法。Osram已經下單，然後也拿到Cree的單子了嗎?

5.從整個經濟日報的報導內容來看，就是為了籌資來炒熱氣氛啦!各位股東，公司錢景很好，現金增資要記得繳款喔!

唉!不曉得是哪個「晶電大股東」把資訊餵給經濟日報記者的，記者沒有充足的產業知識，照「晶電大股東」給的東西閃閃躲躲的寫，當然是漏洞百出。ㄟ ... 「晶電大股東」是經濟日報最後所說的人嗎?突然跑出一個晶電的相關人名，好奇怪。

另外，時報的記者引述法人的說法，內容比較四平八穩。

以下為報導原文
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晶電獲歐美大廠藍光LED訂單
【經濟日報╱記者詹惠珠／台北報導】
2007.08.23 03:06 am

晶元光電繼成為日本豐田合成的代工夥伴後，將再取得歐美LED大廠的高階藍光代工訂單，市場盛傳是CREE與某歐洲大廠，到明年第一季，晶電將成為全球四大LED廠的主要代工夥伴。

晶電半年報昨（22）日出爐，第二季毛利率從第一季的不到30%，大幅揚升到34%，第二季稅後純益約6.1億元，創單季歷史新高，更比第一季倍增，上半年稅後純益9.6億元、每股純益1.99元。

由於晶電到第四季的藍光產能全部爆滿，晶電緊急擴產2億到3億顆的高階藍光LED產能，明年毛利率和獲利將會大幅提升。

晶電公告將籌資92億元後，外傳晶電大幅籌資是為了購買美國CREE的工廠，但晶電並未證實此事。晶電大股東透露，晶電已有新客戶與代工夥伴，目前較明確的有二家，預估明年第一季將會有四家代工夥伴，晶電成為全球主要代工重鎮的策略，正在逐步實現。

目前晶電的藍光LED產能是小尺吋，月產8億至9億顆。晶電已為日本豐田合成代工，但代工比重還不到15%；在歐美代工夥伴確定後，晶電代工將走向較大尺吋、應用在背光源和照明的高階藍光及高功率LED，單價是現在的三倍以上，透過代工方式，明年平均單價與藍光的毛利率都會提高。

雖然晶電合併元砷、連勇後，產能仍然全滿，由於另一家LED大廠的代工訂單已是囊中物，因此晶電董事會21日決議通過籌資案，計劃辦理60億元現金增資、20億元可轉換公司債，合計籌資92億元，全部用於擴充高階藍光VENUS等級與高功率LED的晶粒。

晶電副總經理張世賢表示，從目前訂單看，晶電有擴產的需求，且以高階的藍光LED為主。他強調，即使晶電產能瓶頸打開，可再增加藍光LED的產出，但也無法滿足訂單需求，因此決定全力擴充高階藍光LED的產能。

《光電股》晶電利多不漲，拖累LED類股
2007/08/23 08:15 時報資訊

【時報-記者李淑惠台北報導】晶電（2448）上半年獲利自結數出爐，第二季獲利較第一季大幅成長七○％，創下單季新高，上半年每股稅後純益一．九九元，然而在晶電公布增資發行新股的籌資計畫之後，股價卻利多不漲，亮燈跌停走勢，更拖累LED類股。

由於晶電採取增資發行新股方式籌措資金，而非採取銀行聯貸，除了有股本膨脹之虞，外資法人更認為此會降低股東權益報酬（ROE），短線將是利空消息。

晶電上半年獲利自結數出爐，上半年每股稅後純益一．九九元，第二季稅前盈餘為六億一千萬元，較第一季大幅成長超過七成，創下單季獲利新高，上半年平均毛利率為三三％，第一季、第二季毛利率分別為三○％、三四％，顯示第二季在產能利用率提升之下，毛利率已經顯著改善。

晶電雖然繳出漂亮成績單，但是昨日股價卻出現重挫，呈現利多不漲，市場對晶電公告的籌資計畫也出現兩極化看法。

樂觀法人認為，晶電選在此時籌資，在藍光新訂單、新客戶上絕對有相當程度掌握，因此對晶電未來的走勢仍偏向樂觀。另有法人認為，晶電公告的現增每股價格僅一二○元，昨天的收盤價還有一四○元，價差接近一五％，加上晶電就增資新股的部分，將會增加一一％左右的股本，籌碼面對晶電而言較為不利。

外資摩根大通證券昨日針對晶電的研究報告指出，晶電增資發行新股的方市短線來說將是利空，晶電目前負債比率介於二○％至三○％之間，對一個高度成長的產業來說，負債比仍舊處於相對低檔，然而晶電採取增資發行新股的方式籌措資金，在新產能開出之前，恐怕就有稀釋每股盈餘以及降低股東權益報酬（ROE）的風險。摩根大通證券也預測，新產能開出最快將在明年第三季。

晶電股價重挫，導致LED類股幾乎全面回檔，昨日僅億光、佰鴻勉強收在平盤之上，而代操業者則認為，殺盤的另一主因來自於主力以及特定買盤撤守LED類股，短線將面臨整理壓力。

2007AUG23 賣出 台塑化 90

* 賣出理由：
逢高調節。出清持股。
由於近期在股市操作不順，對主要個股減碼。


* 獲得報酬率 : 65%。
自2006年3月抱到現在，有除息及除權。

2007AUG23 賣出 中鴻 14.15

* 賣出理由：
出清持股。
由於近期在股市操作不順，對部位較小者減碼。

*操作策略：
轉進防禦型組合的時候會再找買點介入。

* 獲得報酬率 : -8.5 %。

2007AUG20 賣出 原相 281

*賣出理由：
原相在營收不如預期後，加上次級房貸風暴，股價慘跌，進行停損。

* 操作策略：
原相除權除息前有適宜價位，將會出清全部持股。否則就凹到11月公佈營收前後看有沒有好價錢吧。

*報酬率
-33.41%

2007AUG20 買入 海韻電 140

* 購買理由：
1. 海韻電為小型Power廠，專注於Desktop PC Switching Power Unit(SPU)，並且於一般DIY通路販售，較OEM/ODM商享有較高之毛利率。
2. 第二季營收創新高，7月營收又創近兩年單月營收新高。
3. 海韻電公司宣稱，公司生產之全系列SPU通過80 PLUS能源效率認證標章。
4. 第一季EPS 1.66，如無意外EPS將逐季成長。有投顧點名為未來櫃買股王。
5. 股價由154回跌至近期低點。

本股列為差價組合持股。

*操作策略
1.由於得知此股之訊息落後，不預期高報酬率。
2.未來將視營收狀況到達高峰後賣出。
3.國內財經媒體開始報導何謂SPU 之80 PLUS標章，並且點名本股後賣出。
4. 觀察另一SPU商全漢之走勢以供參考。

* 期望報酬率：
12 %

* 可能風險：
1.海韻電去年以來在玩家(OC, Mobile01)之口碑相傳，「價格最高，品質卻下降」。
2.由於80 PLUS已經有IC公司推出reference design，海韻電之先行優勢將備打破，不利營收拉高。
3.公司在2005年以歐洲為主要營收來源，2006年卻以美國為主要國外營收來源，近期宣稱將積極拓展歐洲市場，有一點奇怪。
4.就2006年報觀之，公司人數不多，規模仍小，若廣東工廠產能到頂，營收不再成長，股價將會下跌。
5.融資達12000張左右，嚇死人，資本額5億，融資幾乎快滿。只要營收一不如預期，股價往下的話，可能潰堤的。為此調低預期報酬率。

2007AUG16 買入 群益L7 0.82

* 購買理由：
1. 聯發科股價由於次級房貸風暴股價被摜至低點。
2. 聯發科即將至美股發行，相關新聞可望拉抬台股現貨行情。
3. 聯發科營收持續成長，進入電子消費旺季將持續帶動營收成長，預期下半年有更高的行情。

本權證列為差價組合持股。

*操作策略
1. 價格到達 1.85 以上賣出。
2.於到期(2007-10-23)後現金結算。

* 可能風險：
1.聯發科價格跌落至履約價。