2007年10月10日 星期三

晶電 最終的利空還沒有來到

註:本文原在10/3日刊出,補充10/3後的一週交易資料。


今天(10/3)因為報紙指報導聯邦巡迴法院駁回晶電的上訴(ITC的禁制令確定要執行了),導致晶電今天出現大量。今天(10/3)可以觀察到的是,由於晶電的股價到高點,投資人信心不足,讓這一個早就已經知道的新聞,造成賣壓。但是有人賣,總也要有人願意買,仔細觀察一下今天的券商成交狀況。

10/03 買超
買超券商 買進(張) 賣出(張) 買超(張)
元大京華 1,639 1,007 632
一銀 716 132 584
統一 1,057 570 487
中信 801 333 468
寶來 1,069 657 412
群益 663 475 187
新光 200 56 144
永豐金 531 412 119
法銀巴黎 118 - 118
華南永昌 384 270 114
港商德意志 105 - 105
富邦 1,736 1,634 103
玉山 148 94 54
光和 62 8 54
亞東 55 1 54
合計 9,284 5,649 3,635

10/03 賣超
賣超券商 買進(張) 賣出(張) 賣超(張)
摩根大通 - 1,340 -1,340
大和國泰 1 1,051 -1,050
港商麥格理 68 537 -469
日盛 635 952 -316
宏遠 103 365 -262
國票 260 435 -175
美商高盛 5 162 -157
台銀 178 278 -100
康和 195 281 -86
國泰 48 124 -76
美商花旗環球 - 51 -51
台証 618 658 -40
大華 167 196 -29
全泰 1 26 -25
大展 19 36 -17
合計 2,298 6,492 -4,193

另外一週交易資料
買超
買超券商 買進(張) 賣出(張) 買超(張)
元大京華 4,110 2,847 1,263
一銀 1,393 586 807
統一 2,601 2,045 556
元富 2,075 1,553 522
華南永昌 1,230 804 426
寶來 2,532 2,138 394
台灣工銀 390 51 339
中信 1,822 1,507 315
富邦 3,021 2,749 272
康和 767 503 264
新光 383 151 232
合庫 238 9 229
台灣企銀 299 100 199
法銀巴黎 150 2 148
玉山 357 233 124
合計 21,368 15,278 6,090

賣超
賣超券商 買進(張) 賣出(張) 賣超(張)
摩根大通 124 1,560 -1,436
大和國泰 2 1,051 -1,049
美商高盛 28 667 -639
長城 206 811 -605
港商麥格理 202 640 -438
國票 719 1,140 -421
美商花旗環球 72 453 -381
大華 554 859 -305
宏遠 502 777 -275
台証 1,503 1,770 -267
鼎富 149 388 -239
富星 24 224 -200
法國興業 - 172 -172
國泰 232 385 -153
群益 1,463 1,564 -101
合計 5,780 12,461 -6,681

以上資料取材自網龍大富翁。再加上以下的新聞:

  • 2007/09/29 13:43 中央社 外資喊進 投信持股第三名 晶電尾盤拉高作帳
  • 2007/09/29 13:00 鉅亨網 LED前景閃亮亮 麥格理喊出晶電目標價破表 上看207元

從以上的數據與新聞看起來,苗頭不對就被外資出貨了。令人憂心的是,這是在9月營收公佈前的砍殺,9月營收會不會出狀況呢?又晶電募資在即,這會是低點嗎?等著看未來半個月的走勢吧。

但是請注意,這不是最終的利空,等晶電與Lumileds的官司在地方法院做出初判了,這才是最終的利空。

補充一週交易資料 (2007/10/03 ~ 2007/10/09)
買超
買超券商 買進(張) 賣出(張) 買超(張)
港商麥格理 3,142 726 2,416
寶來 2,422 1,487 935
富邦 4,052 3,184 868
美商美林 819 106 713
美商花旗環球 724 51 673
元大京華 4,673 4,208 465
群益 1,527 1,115 412
港商德意志 765 419 346
摩根士丹 325 15 310
金鼎 787 556 231
台証 2,080 1,857 223
一銀 1,237 1,071 166
中國信託 192 35 157
台灣工銀 201 62 139
大昌 182 65 117
合計 23,128 14,957 8,171

賣超
賣超券商 買進(張) 賣出(張) 賣超(張)
摩根大通 23 1,933 -1,910
港商里昂 - 1,669 -1,669
大和國泰 78 1,169 -1,091
香港上海匯豐 - 680 -680
日盛 1,587 2,151 -564
台銀 243 698 -455
宏遠 237 666 -429
美商高盛 5 371 -366
元富 1,639 1,990 -351
統一 2,076 2,403 -327
華南永昌 1,075 1,395 -320
中信 1,661 1,911 -250
國泰 75 288 -213
長城 192 400 -208
法銀巴黎 470 650 -180
合計 9,361 18,374 -9,013

以上資料取材自網龍大富翁。

10/8 日晶電公佈營收了超過10億,創合併以後的新高。不過對投資人的壞消息是未來將發行21,000,000股的認股憑證。

12 則留言:

andy 提到...

漂亮的分析...120元是預定的現增価.接下來應該很精采了..

Jack 提到...

我看了以上似是而非的意見, 本來實在不願意上來回應, 但是這關忽到我的持股, 所以勉強提供一點小意見: 請版主與回應的大眾仔細看清楚這次發行員工認股權憑證, 你們只看頭不看尾嗎? 你們知道什麼是認股權證嗎? 請看

生繼承時之處理方式等)之決定方式:

(一)認股價格:以發行當日本公司普通股收盤價格為認股價格。

也就是說假如發行日收盤價格是153元, 那意味著員工未來的紅利是在股價高於 153 元以上之所有價差以做為紅利, 這是美國公司常用激勵並獎勵員工努力的方式, 假如一年後股價低於153 元, 公司將不需要花認何錢買進股票, 而員工也將一毛紅利都沒有, 那麼對股東將既不會有股利稀釋, 也不會有員工配股費用化的問題, 倘若股價高於 153 元, 那麼意味著公司經營很好, 所以股價高於此價格,而公司也僅需要付出遠少於153元 21000張的錢(只是差額, 例如當時股價是 230, 公司將付出(230-153)x 21000 = 16.17億),請試想想, 如果股價漲到230, 各位股東你們會吝於給員工這些獎勵嗎,更何況若漲到 230, 所有股東不是都賺翻了嗎! 晶電幾乎率先這樣做, 是大大維護了股東權益, 煩請大家不要以訛傳訛, 在此發表以正視聽

Jack 提到...

再補充一點:

(二)權利期間:

1.認股權人自被授予員工認股權憑證屆滿二年後,可按下列時程行使認股權。

這意味兩年後的事了, 假如股價已經到了230 那麼當時所賺的EPS與本益比也必然考慮這 16.17億的支出, 那麼當時的EPS 一定是相當高的, 如果兩年後股價低於 153 元, 則員工必須摸摸鼻子, 怪自己不努力, 而股東有沒有損失一毛錢, 這最好獎勵的辦法了, 平均來看, 在230目標價之假設下, 公司一年將給員工 8億左右的獎勵, 再強調一次, 這支出必須是建立在公司營運很好, 股價有上漲高於 153 元的條件之下, 這樣懂了嗎!!!

Jack 提到...

最後補充這次員工權證更棒的一點:

行使權利之權益均自動消滅,認股權人不得再行主張其認股權利。

認股權憑證授予期間 可行使認股權比例(累計)

屆滿2年 30%

屆滿3年 60%

屆滿4年 100%

分四年而不是兩年就行使完畢, 也就是 1~4 年 平均分別為 15%, 15%, 30%, 40%, 時間越長對員工分紅風險越大, 所以要越努力, 對股東真是太好了, 所對應的金額平均是(在股價230元假設之下): 2.4億, 2.4億, 4.8億, 6.4億, 說了這麼多, 你們還把這消息當利空, 如果不是程度問題, 就是居心的問題了! 哈哈!!!

trifire 提到...

謝謝你的意見與分析。

andy 提到...

樓上發言應該不是商學院或金融圈背景..
1.無論是員工分紅配股或是認股選擇權在財報上都是每股盈餘的減項.也就是費用.
2.為何近期有許多特別是電子業大發員工認股權?因為2008.1.1開始上述2項都將計入財報中認列費用.現在還是空窗期.此時不發更待何時.
3.無論上述哪一種.都將使公司股本膨脹.並稀釋未來每股盈餘.
4.上面這就是所謂的投資圈同業標準解答版本
.當然股價走勢影響因素很多.這只是其中之一而已.
5.順道給個小小提醒.認股權的關鍵之一是發行価格!

Jack 提到...

未如你所願, 我畢業於紐約大學MBA, 照你說
1.無論是員工分紅配股或是認股選擇權在財報上都是每股盈餘的減項.也就是費用.

請問發行價格若是 153, 兩年後價格是 143(完全還權完畢後) , 請問公司費用是多少? 這時員工還要去買高於市價的 153元 嗎?

2.為何近期有許多特別是電子業大發員工認股權?因為2008.1.1開始上述2項都將計入財報中認列費用.現在還是空窗期.此時不發更待何時.

就是要因應明年該死的員工配股費用化, 所以今年為了留住好員工, 所以照美國公司的慣例發行, 沒有所謂空不空窗期!!! 請問明年都已經要實施了, 到底什麼是你所謂的空什麼窗? 不懂!!

3.無論上述哪一種.都將使公司股本膨脹.並.

說過了, 股價低於 153(假設發行價格) 就不會發行新股給員工認, 故不會稀釋未來每股盈餘

4.上面這就是所謂的投資圈同業標準解答版本

我承認我在外資圈混過幾年

5.順道給個小小提醒.認股權的關鍵之一是發行価格!

這點是我唯一認可的一點

今天所列的發行權證的虛擬費用, 假如兩年後股價不高於 153, 將會有費用沖回

我看你的口氣很像今早在電視上亂講"空窗期" 的那位台灣同業
很像很像

andy 提到...

1.妳寫的內容見解不可能是投資銀行背景的.更不是外資圈analyst的tone.
2.更不可能是NYU的.不要侮辱了這間好學校的研究所程度.
3.去把大學程度的投資學和中級會計課本拿來看一看.編財報時對員工認股權是怎麼認列的.
4.員工認股權在美國已行之有年.美國的科技業不可能比台灣落後!是台灣必須和美國的GAAP接軌.不能再自行其事了.
5.你不需大篇幅解釋員工認股權的行使可能狀況.稍有基本商學程度者不可能不懂.這不會改變這個會計科目在財報中的性質.
6.今天所列的發行權證的虛擬費用, 假如兩年後股價不高於 153, 將會有費用沖回...這點確實是關鍵..那這兩年妳打算先認列費用.還是不認列?你可以先不認列嗎?如果必須先認列.那這2年的EPS就會減少!
7.EPS與股本的增減是問題的核心關鍵.這是會計問題.跟員工管理與士氣高低與否無關.
8.外資圈內部多年前早已採用美國的GAAP會計原則計算台灣所有股票分紅費用.台灣實施與否不影響外資真正內部評價.
9.這則新聞寫的大體上沒錯........
工商時報2007.10.11
濫發認股權證 將列黑名單
【楊玟欣、張瀞文/台北報導】

 為解決明年員工分紅配股費用化的問題,今年起,不少公司大幅發放員工認股權憑證,安侯建業會計師陳朝振指出,員工認股權憑證採分年認列費用,相較員工分紅配股,傷害股東權益程度較小。不過,因為明年員工認股權憑證將強制採用「公平價值法」認列費用,有些公司搶在最後時點大幅發放,引起證交所及櫃買中心注意,今年連續發放兩次,以及員工認股權憑證發放股數占股本八%以上的公司,都將遭到主管機關關切。

 證交所說,今年以來連續發行兩次員工認股權憑證,以及今年所發行的員工認股權憑證股數占股本八%以上,都將列入注意名單,主管機關將在近期要求公司提出說明,以監控是否有為了規避費用,濫發員工認股權憑證,以致傷害股東權益。

 符合證交所提出監控狀況的公司有,聯華實業接連在七月、九月發行,合計三千萬股;樂士發行股數占股本八.六四%;友勁占八.二七%;冠華則高達一三.六五%;名鐘為九.九八%;聯光通達九.八六%;泰谷為九.七一%;漢康八.四二%;詮鼎八.六二%;晉泰八.六一%。

 陳朝振指出,員工認股權憑證的費用是以認購價格、認購股數確認當日(衡量日)的市價,減掉認購價格,乘上發行股數所計算出來的,再依會計師認定的公司員工平均任職年限,分年認列費用。陳朝振認為,員工認股權憑證與國際接軌,長期而言,較能保護股東權益。

 不過,陳朝振也提醒,員工認股權憑證還是會有股本膨脹、稀釋獲利的問題,但因為員工自掏腰包買進股票,錢流回公司,跟無償取得的員工分紅配股傷害股東權益的程度大為不同。

Jack 提到...

我懶得再回應這些無知且無聊的反擊, 祝大家看空且放空成功, 希望你因為員工認購權證而大大力的放空, 妳可以再用力一點的講空! 妳可以再用力一點 !!!

Alex 提到...

說來說去也只是擔心自己持股股價下跌。
若有意見你也可以開個部落格闡述你的意見。
不要到人家裡叫囂。
當然你也可以有自己的意見,但是口氣可否好一點。

trifire 提到...

我是很歡迎到我這裡留言的
只要不是辱罵的文字即可
要是可以爆料的話更是歡迎

每天看 Google Analytics
的流量都挺虛的 ...
來的到底是何方神聖啊??

對於認股憑證這檔子事
大家的意見紓發出來
我也可以參考一下
我把大家的意見整理一下
再加上我自己的看法發一篇文好了

匿名 提到...

請問一下今年到底是不是空窗期阿? 如果是的話那就太好了, 居心不良的經營者都自己自動承認, 不用很辛苦自己慢慢抓.

還有主管單位已經讓認股價格可以低於收盤價了, 對員工真是好!